宏源证券东吴期货研究所策略参考｜双焦大涨，行业再掀波澜！煤化工商品后市怎么看？

（原标题：东吴期货研究所策略参考｜双焦大涨宏源证券，行业再掀波澜！煤化工商品后市怎么看？）

宏观金融衍生品：底部震荡延续

股指期货。周二市场下探回升，盘中创业板指一度跌近2%，尾盘三大指数集体拉升翻红，两市成交额放量至8184亿元。近期市场延续底部震荡走势，场情绪逐步修复。当前仍处政策窗口期，如果后续经济改善得到验证或者政策力度超预期，指数有望重回震荡上行通道。

黑色系板块：煤矿事故频发，双焦强势

螺卷。煤矿事故频发，双焦价格大幅上涨，带动黑色系反弹。原料最近价格的强势主要是因为低库存，高基差，前期市场预期太差，而现实基本面却比较好。预计短期钢价保持震荡，主要跟随成本波动。

铁矿。低库存，高基差，前期预期比较差的品种都有明显的上涨，铁矿也是。平控预期在转弱，铁矿主要交易强现实，预计盘面偏强格局维持，操作上建议多铁矿空螺纹继续持有。

双焦。陕西省延安市延川县新泰煤矿发生爆炸，涉事煤矿产能30万吨，主要生产低硫低灰气煤。涉事煤矿产能并不算大，但是近期煤矿安全事故频发宏源证券，安全检查预计再度趋严，停减产煤矿也将继续增加，焦煤供应再度偏紧，煤炭价格短期将在高位运行。

玻璃。纯碱价格大幅抬升，浮法玻璃成本线上移，对盘面支撑力度增加。但是浮法玻璃在产条数稳定,而下游房地产相关数据仍旧不佳，目前产销同环比也持续走弱，供需格局正向宽松转变。因此操作上建议逢高轻仓布空。

纯碱。远兴二线投料时间预计延后，而下游需求刚性，库存低位现货紧张，对盘面支撑力度强，但当前价格已行至高位，不建议继续追多，前期多单可继续持有，10-1正套继续持有。

能源化工：原油转为高位震荡

原油。近期从看涨转为高位震荡。惠誉继穆迪和标普之后将美国储蓄银行展望调整为负面，宏观压力持续存在。此外伊拉克仍在推动解决北部港口原油出口，涉及50万桶/日，若成功再叠加美国八月起产量增加约40万桶/日，将与沙特自主减产幅度几近持平，极大地削弱减产利好。风险方面关注北美潜在的飓风可能对海上平台和沿岸炼厂影响。

沥青。8月第3周沥青产业数据显示炼厂开工率连续第四周增加，增速放缓但持续处于高位。出货量维持有限增加，社会库存去库势头显著放缓，厂库逆季节增长暂缓，基本面边际变化不大。沥青开工率近期大幅增加，且终端需求释放受项目资金影响较为严重，不排除出现逆季节累库现象。不过成本端原油短期依然偏强且库存绝对值不高，预计总体高位震荡，激进者可以区间高位埋伏空单，风险点主要在于成本端持续拉升。

LPG。09合约的基差走弱，在基本面与成本端的强势带动下宏源证券，盘面反套大量离场甚至转为正套。虽仓单数量为历史最高水平，但与当前的持仓量严重不匹配，因此仓单带来的压力可能相对有限，无法深跌。需要注意随着基差修复以及交割月的到来，多头集中离场从而出现盘面下行。

PTA。昨日PTA延续涨势，持续震荡上行，夜盘再创新高，站稳6000元大关，PTA加工费环比修复近250元/吨，部分企业已有盈利，成本端支撑仍然强势，近两个交易日的上行，很大程度也是对前期偏震荡格局的补涨，不过目前次主力合约依然是2310合约，市场对目前PTA基本面仍然有相当程度的看好，因此预计PTA仍然可以维持在高位震荡。美汽油库累库预期和汽油利润走弱预期不断被证伪，PX依然能够提供强力支撑。策略建议：短期PTA仍然维持看多思路，警惕回调风险，中长期等到具体信号再择机做空，TA-EG价差滚多做多，TA-PF头寸离场或改为做缩头寸。

MEG。近期聚酯链涨势汹汹，但乙二醇显然跟涨乏力，供应端持续给库存压力，进口到港周频峰值过后有所回落，EG港口库存依然是易涨难跌，短期来看乙二醇或许跟涨板块，但高度并不看高。策略建议：01合约底部存在支撑，底部存在安全边际，上行空间400元/吨左右，区间操作为主。

PVC。昨日日盘PVC01突破新高，库存去库顺畅，7月份PVC进口1.51万吨，出口18.64万吨，净出口17.13万吨，预计8月份整体的净出口会在上行一个台阶。昨夜传出中联电石发生故障，市场对此反应较为剧烈，预计整体影响天数在5-7天，目前电石整体供应偏紧，电石价格仍在上行趋势之中，预计后续仍有一定的上升空间，成本支撑偏强。目前V供应端持稳，库存去库顺畅带动基本面缓慢好转，在塑化板块的带动下，V情绪偏好。策略建议：短期波动较大维持观望。

甲醇。当前斯尔邦MTO装置重启后稳定运行，宁夏宝丰三期MTO装置投产在即，烯烃需求逐步向好回升，而秋季检修的临近、传统需求的“金九银十”旺季、国内外冬季天然气装置的限产以及冬季燃料需求的增加等预期仍在。库存及估值绝对水平不高的情况下，2401合约的价格重心中长期仍具备上行基础，多单可继续持有。近期煤矿安全事故频发，安监力度持续收紧，煤炭价格止跌回升，成本下移力度有所减弱，但日耗见顶回落仍是不可忽视的风险。套利方面，需求旺季预期被证伪前，01-05逢低正套；PP供应端出现减产利好驱动，PP-3MA短期有所扩张。但MTO装置重启和投产叠加PP仍处产能投放周期，MTO不应维持高利润，中长期PP-3MA逢高做缩。

棉花。郑棉止跌反弹，维持高位震荡。从基本面看，天气炒作阶段性降温，需要关注实际产量与预期产量之间的差异。政策端调整迅速，日均抛储量增加 2000 吨，成交均价回落，棉价上方承压。同时，抢收和下半年消费向好预期仍存，抛储维持 100%成交，对棉价构成支撑。操作上，前期多单止盈离场，等待新的指引再择机入场。

有色金属：宏观情绪改善，有色普涨

铜。市场情绪改善，铜价偏强震荡。周二伦铜收涨0.88%，沪铜主力日盘涨0.35%，夜盘收涨0.71%。宏观面，消息称中国计划允许地方政府发行1.5万亿特殊再融资债券，市场情绪得到有效提振，铜价明显走强。基本面，进口货源持续流入，现货升水下调，但下游仍在补库进程中，社库累库缓慢，基本面改善有限，随着旺季到来有再度收紧的可能，跨期正套逢低适当参与。

铝/氧化铝。宏观情绪改善，铝价偏强运行。周二伦铝收涨1.65%，沪铝主力日盘收涨1.19%，夜盘收涨0.38%。受国内化债消息影响，宏观情绪改善，铝价被动拉涨。基本面，供应端压力较大，LME铝库存激增至逾一个月最高，难以支持铝价持续走强，预计上方空间有限。氧化铝随着复产推进，需求增加，短线支撑氧化铝价格走强，但起本身过剩格局不改，维持回调做多思路。

农产品:美豆生长好于去年

油脂。profarmer年度田间巡查正在进行中，从首日情况来看今年美豆生长情况好于去年，受此影响昨日豆类市场整体走弱。不过最终结果要到周五公布，预计会对豆类油脂中期走势有重大影响。

豆粕/菜粕。ProFarmer田间巡查第一天，大部分美豆长势良好，小部分需要更多的雨水。受此影响，美豆及国内粕类应声下跌。但NOAA预测未来两个礼拜，主产区降雨远低于均值，因此预计本次下跌还未转势。

白糖。昨日白糖2309上涨1.24%，ICE原糖下跌1.43%。巴西八月产糖量数据走高，创三年内新高，增产局面不改，但印度、泰国产量减少预估利多，国内存在硬缺口库存处于历史低位。注意国内新产季榨糖成本及后续产销数据。中国在巴西装糖约75万吨，巴西方面可能有堵港情况，供应后移，预计近期盘面高位震荡。

生猪。受到之前散户压栏情绪带来的涨价影响，目前生猪的出栏体重已经在缓慢回升，大猪和小猪的比例也在上调，但是猪肉价格没有继续走高，维持在8.5-9元/斤之间震荡，推测目前整体的出栏量还是偏高，市场供应充足。二育和压栏情绪偏谨慎，需求端冻品维持高位小幅下滑宏源证券，如果要看到冻品快速去库存要期待九十月份消费旺季的数据。高利润下行业去产能周期遥遥无期，基本面来看，单从能繁母猪推导近月出栏量较高，整体基本面偏松，表现为盘面震荡，空单谨慎持有，长期维持看空观点，密切关注月底七月半现货标猪价格。

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